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行为金融中过度自信对基金经理业绩的影响

一、引言

传统金融理论以理性人假设和有效市场假说为核心，认为市场参与者能够充分利用所有信息做出最优决策，资产价格能够准确反映其内在价值。但随着金融市场的发展，越来越多的市场异象无法用传统金融理论解释，比如主动型基金长期普遍跑不赢市场指数、基金业绩持续性弱、短期业绩大幅波动等，这些现象推动了行为金融学的兴起。行为金融学将心理学、社会学的研究成果引入金融分析框架，认为市场参与者存在多种认知偏差，这些偏差会影响投资决策，最终作用于资产价格和投资业绩。在众多认知偏差中，过度自信是最具普遍性、影响最深远的偏差之一，也是解释交易异象的核心变量。

基金经理作为专业的机构投资者代表，通常被认为具有更专业的知识体系、更丰富的信息渠道和更成熟的投资经验，理应比普通投资者更理性，更不容易出现认知偏差。但国内外大量研究表明，基金经理群体的过度自信程度甚至高于普通散户，其投资决策同样会受到过度自信的显著影响。当前国内基金行业快速发展，主动权益类基金规模不断扩大，基金经理的投资决策直接影响着亿万投资者的财富收益，因此研究过度自信对基金经理业绩的影响，不仅能够丰富行为金融的本土化研究成果，也能够为基金公司完善治理机制、监管部门优化监管政策、投资者选择基金产品提供参考，具有重要的理论和现实意义。本文将从过度自信的理论内涵出发，分析基金经理群体过度自信的成因，梳理其影响业绩的