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投资者过度自信行为实证研究

一、引言

我国证券市场经过几十年的发展，已经成为全球最重要的资本市场之一，但市场中仍然存在着散户占比高、投机性强、波动率大等特征，这些特征很难用传统的有效市场假说和理性人假设完全解释。近几十年来，行为金融学的兴起为理解市场异象提供了新的视角，该理论将心理学的研究成果引入金融决策分析，认为投资者并非完全理性，会受到各种心理偏差的影响，进而做出非理性的投资决策。在众多心理偏差中，过度自信是最受学者关注、也是对投资行为影响最大的偏差之一。大量国内外研究表明，投资者普遍存在过度自信的倾向，这种偏差会导致过度交易、持仓集中、风险承担过度等问题，不仅损害投资者自身的收益，也可能加剧市场波动，影响市场的稳定性。

因此，系统研究我国证券市场投资者的过度自信行为，验证其存在性、分析其对投资绩效的影响、揭示其异质性特征，不仅能够丰富行为金融学的研究成果，也能为投资者教育、市场监管政策制定提供经验依据，对保护投资者利益、促进资本市场长期健康发展具有重要的理论和现实意义。本文首先梳理过度自信的相关理论与研究进展，提出研究假设，随后基于代表性的投资者交易数据展开实证检验，最后总结研究结论并提出相应的实践启示。

二、投资者过度自信的理论基础与研究假设

要深入探究投资者过度自信的作用机制，首先需要明确其概念内涵与理论基础，在此基础上提出符合我国市场实际的研究假设。

（一）过度自信的概