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煤炭“十五五”专题报告新型能源体系下的煤炭机遇

领先大市-A(维持)

2026年8月21日

行业研究/行业专题报告

煤炭板块近一年市场表现

资料来源：常闻

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投资要点：

写在前面：五年规划是国家治理的核心中长期制度工具，也是理解未来五年国家和行业发展逻辑的主要抓手。2026年是“十五五”开局之年，国家和地方陆续发布各类“十五五”规划。本文将尝试在煤炭行业发展的视角下串联煤炭相关“十五五”规划的逻辑脉络，把握“十五五”期间的煤炭股投资方向。

顶层设计：建设新型能源体系，煤炭举足轻重。“十五五”能源规划并非是对“十四五”能源规划的颠覆。新型能源体系挑战“能源不可能三角”，煤炭定位有变。煤电仍具支撑。一方面，“十五五”对风光仍有考验，另一方面，“十五五”煤电存量需求仍具支撑。

“十五五”各区规划：显著降速，核心区与潜力区贡献绝对增量。将国内煤炭产区分为核心区、潜力区、成熟区和其他区。核心区承担能源保供责任的基本盘。其中山西省肩扛保供责任，注重“合理性和科学性”；陕西省更加注重存