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社交媒体情绪指数与上证综指的Granger因果检验

一、引言

随着数字技术与资本市场的深度融合，社交媒体已经成为投资者获取信息、交流观点、表达情绪的核心场域，其对资本市场运行的影响也日益凸显。和传统的信息传播渠道不同，社交媒体的传播链路具有去中心化、裂变式扩散的特征，个体的情绪和观点能够在短时间内触达海量用户，快速聚合成影响整个市场的集体预期，进而作用于交易行为和资产价格。作为个人投资者占比较高的新兴市场，A股市场的交易行为受投资者情绪的影响向来较为明显，尤其是在市场波动幅度较大的阶段，社交媒体上的情绪传染往往和指数走势形成明显的联动，这一现象也引发了学术界和实务界的广泛讨论：社交媒体上的集体情绪究竟是提前反映市场走势的领先指标，还是仅仅是市场涨跌之后的情绪镜像？两者之间是否存在明确的因果传导关系？

围绕这一问题，已有研究从不同角度开展了大量探索，但始终存在较为明显的观点分歧。部分研究认为社交媒体情绪能够显著预测股指走势，另一部分研究则指出两者仅存在同期相关性，不存在真正的预测关系，甚至有研究发现市场走势对情绪的影响远大于情绪对市场的影响。研究结论的分歧不仅容易误导投资者的决策，也不利于监管部门准确把握市场规律、制定针对性的稳定政策。Granger因果检验作为识别时间序列间动态预测关系的经典方法，能够有效剥离同期相关的干扰，从统计层面厘清变量之间的领先滞后关系，为回答上述问题提供可