AI有多少ARR才不是泡沫.docx

国金证

国金证券

AI有多少ARR才不是泡

沫

宏观经济点评证券研究报告

2026年08月16日

宏观经济组

分析师：钟天(执业S1130526020001)zhongtian@

分析师：宋雪涛(执业S1130525030001)songxuetao@

AI有多少ARR才不是泡沫

基本内容：

把Al产业看作一个整体，在2030年前后可能需要近万亿级别收入才得以覆盖其会计成本，外部融资的缺口高点则可能出现在2028年前后，对应约7000-8000亿美元量级。如此大级别的盈亏平衡水平以及远未达峰的外部融资缺口都意味着AI技术必须通过更显性的收入转化持续自证；来源将不限于当下