26Q2公募基金持仓分析：TMT持仓已超60%.pptxVIP

剧。TMT配置比例达到历史极端的61.58%，TMT与其他板块的分化很难进一步扩大，再平衡是大概率事件。

3、PPI链条：医疗服务减仓幅度较小，电池减仓幅度较大

26Q2基金普遍减仓PPI链条（资源和出口链）。①资源品中，基金小幅减仓能源金属，大幅减仓工业金属/贵金属；②出口链中，基金小幅减仓医疗服务，大幅减仓电池/化学制药/光伏设备。6月下半月以来市场已初步体现再平衡特征， PPI链中表现较好的煤炭/石油/医药均有较大加仓空间。

4、CPI链条：地产开发减仓幅度较小，白酒减仓幅度较大

26Q2基金同样普遍减仓CPI链条（消费）。①白酒配置比例回到历史低位，超配比例位于历史最低水平，也是15Q2以来首次落入低配区间；②房地产开发配置比例小幅回落，但超配比例连续第二个季度回升。白酒仓位回落到历史低点，布局新一轮周期的窗口出现。

5、AI：加仓幅度半导体元件通信设备其他硬件软件

26Q2基金对TMT的配置仓位向半导体/元件/通信设备等硬件方向集中。展望后续，在硅基和碳基分化收敛的过程中，港股互联网等更靠近消费端的方向仓位和市场表现也有望得到修复，而在硬件端，国产算力有望进入量价齐升的通道中，AI“抱团”可能会进一步向国产算力链条集中。

6、行业配置继续坚持牛市杠铃，三季度注重再平衡

（1）AI可能会更加聚焦