资本市场对外开放对A股定价效率的影响.docxVIP

资本市场对外开放对A股定价效率的影响

一、A股定价效率与资本市场对外开放的基础认知

（一）A股定价效率的内涵与衡量维度

定价效率是资本市场核心功能的体现，指证券价格能够及时、准确、全面地反映所有可用信息的程度，直接决定了资本市场资源配置的有效性（Fama，1970）。对于A股市场而言，定价效率通常从三个核心维度衡量：一是股价同步性，即个股股价与市场指数的联动程度，同步性越低，说明股价包含更多公司层面的特定信息，定价效率越高（Morck等，2000）；二是错误定价程度，即股票价格偏离其内在价值的幅度，偏离越小，定价效率越优；三是信息反应速度，即股价对新信息的调整速度，调整越及时，定价效率越高。国