2026香港债券市场全景观察报告下篇二级市场发展情况及简析.docxVIP

研

研究报告

香港债券市场研究系列之三：

香港债券市场全景观察（下篇）：二级市场发展情况及简析

阅读摘要

截至2025年底，香港债券市场存量规模超万亿美元，主要由港元债券、离岸人民币债券及G3货币亚洲国际债券构成。

一级市场整体呈现三大特征：港元债规模近6万亿港元，香港以外非多边发展银行发行人活跃度高增；离岸人民币债存量1.6万亿元，中资发行人为主；G3债券发行中心地位稳固，中资美元债占主体。

二级市场交投持续增长，“买入持有”特点仍突出，“债券通”机制、离岸人民币回购等机制创新在提振市场交投活跃度方面，发挥着积极作用。

对比伦敦和新加坡等成熟国际金融中心，港元与离岸人民币债券收益率曲线国际影响力仍有限，二级市场流动性较伦敦、新加坡尚存一定差距，围绕定价、风控、基建等方面的持续创新有望推动香港债券市场活跃发展。

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正文

香港债券市场全景观察（下篇）：

二级市场发展情况及简析

香港债券二级市场以场外交易（OTC）为主，具有明显的机构投资者主导特征，市场参与者主要包括商业银行、保险公司、资产管理机构、主权财富基金、中央银行及其他长期机构投资者。大量债券特别是高评级政府债券、外汇基金票据及债券以及离岸人民币债券被银行和保险机构长期持有，市场具有较强的“买入并持有（Buy-and-Hold）”特点，回购（Repo）市场偏缓，整体换手率低于纽约和伦敦等成熟