原创力文档证券研究报告
固收
AI融资：从现金机器到资本机器
——智能经济系列专题
研究
2026年8月26日│中国内地专题研究
核心观点
海外AI巨头融资已由内源覆盖走向债务放量和资本栈多层化，中国AI链债
权融资占比整体尚低，26年Q2以来国内大厂融资需求有所增加。AI融资
的影响通过资产负债表、资本市场和实体传导逐级展开，需从应用端、回报
率、折旧减值、物理瓶颈等跟踪潜在风险。我们按照26-30年Capex复合
增速2%、10%、20%的假设测算，三档情景下2026-2030
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