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后悔厌恶与投资决策中的卖出时机选择

一、引言

在投资实践中，很多投资者都有过类似的经历：手里的股票刚有小幅盈利就急着卖出，结果看着股价后续持续上涨悔不当初；而被套牢的股票却死死捂着不肯止损，哪怕基本面已经恶化，还是抱着“等涨回来再卖”的心态，最终越套越深。这种“盈利时卖得太早、亏损时卖得太晚”的卖出时机偏差，是个体投资者普遍存在的问题，也一直是行为金融学研究的核心议题之一。传统金融理论基于理性人假设和有效市场假说，认为投资者的卖出决策是基于未来收益预期与风险承受能力的最优选择，然而大量实证数据表明，现实中投资者的决策远非完全理性，心理因素对卖出时机的影响甚至超过了基本面分析。在诸多心理偏差中，