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Carhart四因子模型的动量因子解释

一、引言

资产定价模型是金融领域研究的核心议题之一，其核心目标是解释不同资产之间的收益差异，为投资者的资产配置和风险管理提供理论依据。资本资产定价模型（CAPM）作为早期经典的定价模型，仅以市场组合的系统性风险作为解释收益的唯一因子，但后续大量实证研究发现，CAPM无法解释诸如规模效应、价值效应等市场异象，促使研究者不断拓展定价模型的维度。在此背景下，法玛和弗伦奇提出了包含市场因子、规模因子和价值因子的三因子模型，较好地解释了CAPM无法涵盖的收益差异（FamaFrench，1993）。然而，三因子模型仍存在局限性，其中最为显著的是无法解释金融市场中