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奇异期权路径依赖的PDE解法

一、引言

（一）奇异期权与路径依赖的概念阐释

在现代金融市场中，期权作为重要的风险管理与投机工具，已从传统的普通期权（如欧式看涨、看跌期权）拓展出种类繁多的奇异期权。与普通期权仅依赖到期时标的资产价格的特征不同，大部分奇异期权属于路径依赖型产品，即其价值不仅取决于标的资产当前的价格水平，还与标的资产在期权存续期内的价格变动路径紧密相关（Hull，2018）。常见的路径依赖奇异期权包括亚式期权（依赖标的资产价格的平均水平）、回望期权（依赖标的资产价格的历史极值）、障碍期权（依赖标的资产价格是否触碰特定障碍水平）等。这类期权能够满足投资者个性化的风险管理需求，比如对冲长期平均价格波动、锁定历史最优交易价格等，因此近年来在利率衍生品、外汇衍生品市场中的占比持续提升。

路径依赖特性给期权定价带来了显著挑战：传统的布莱克-斯科尔斯模型基于马尔可夫过程假设，仅需考虑标的资产当前状态即可定价，但路径依赖期权的非马尔可夫性意味着其定价需要纳入历史价格信息，传统模型无法直接适用。在众多路径依赖奇异期权的定价方法中，偏微分方程（PDE）解法因其稳定性强、能处理复杂边界条件、可输出连续价格曲面等优势，成为学术界与实务界广泛采用的核心方法之一（Zhang，2020）。

（二）PDE解法在路径依赖奇异期权定价中的价值

PDE解法的核心逻辑是将路径依赖的非马尔可夫问题转化为马尔可