本篇作为系列总结,对商品周期规律和权益定价的核心结论是:商品周期是连续变化的需求与离散跃迁的长期供给的
反复错位;库存与资金加快并放大短期趋势,迟到的供给负反馈再把市场推向反方向。权益定价需要刻画企业未来现
金流、利润中枢与高利润久期,并识别其中尚未被股价充分反映的部分。
库存是理解正反馈的起点。真正意义上的库存不只包括生产商、贸易商和交易所持有的显性商品,也包括下游原料、
在制品和产成品中嵌入的资源存量,以及非商业投资者持有的商
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