全文可编辑培训课件-中药行业2026年市场前景及投资研究报告：物美价廉.pptxVIP

证券研究报告物美价廉有催化——中药行业2026年半年度策略报告时间：2026年4月20日

CONTENTS目录0102030405核心观点物美价廉有催化风险提示

01核心观点物美价廉有催化

核心观点：物美价廉有催化?物美：中药行业在医药板块中具备类似银行行业的属性，现金充裕分红高，利润增长波动少，海外局势影响小。优秀企业在清理渠道库存过后收入增长预计提速，叠加中药材降价带来的毛利率修复，有望再创佳绩。?价廉：截至2025年底，申万中药行业机构持仓比例仅为0.24%，动态市盈率亦居2021年以来低位。?有催化：（1）新版基药目录“将适时发布”，有望为产品放量锦上添花；（2）2026年7月起实施的中药注册新规，有望提高行业集中度，品牌龙头受益明显。相关标的：?药中银行（稳增长高股息）：东阿阿胶、羚锐制药、云南白药；?困境反转（双周期向上带来弹性）：华润三九、马应龙、以岭药业；?长期价值（下半年值得关注）：片仔癀。风险提示：集采等医保政策调整超预期、中药材价格风险、研发创新风险资料：长城证券产业金融研究院

02物美渠道库存与毛利率双周期迎来拐点

物美：渠道库存与毛利率双周期迎来拐点?中药企业2018-2021年处于去库存周期，应收账款周转天数下降、渠道库存降低。?2022Q2开始各地陆续放开“四类药品”管控，渠道备货意愿强烈，应收账款周转天数陡增；2022年1