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结构化存款的内嵌期权分析

一、引言

作为利率市场化改革推进过程中，银行面向低风险偏好客群推出的创新性金融产品，结构化存款自面市以来就始终是零售财富管理市场与公司存款领域关注度较高的品类。与普通存款、净值型理财产品不同，结构化存款的收益并不完全来自存贷利差或底层资产的持有收益，其弹性收益部分完全来自产品设计中嵌入的期权合约安排，这一特殊结构也让该类产品同时具备了本金安全性与收益波动性的双重特征（中国银行业协会，2021）。很长一段时间以来，无论是市场投资者还是部分基层从业人员，对结构化存款的认知都存在明显偏差：部分投资者将其等同于高收益普通存款，完全忽略收益浮动的可能性；部分机构在展业过程中刻意