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铜行业框架培训2026.pptx

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    铜行业框架培训铜产业供需格局深度剖析：矿端利润垄断与冶炼端成本倒挂

    摘要

    铜产业链利润分配极度失衡，上游采矿环节占据约80%利润，中游冶炼仅占5%，紫金矿业矿山单吨毛利约为冶炼业务的19倍。

    铜矿供给受限且开发周期长（露天2-4年，地下3-4年起步），资本开支强度上升与ESG约束导致新矿投产滞后，自平衡价格需达1.2-1.3万美元/吨。

    2026年铜市呈供需双弱，但电解铜库存快速去化，主因再生铜政策导致表外需求表内化，贡献了4%实际消费增速中

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