从杠杆繁荣到筹码松动：韩国杠杆去化走到哪一步？.pptxVIP

仅回落9.3%，远低于2015年A股首轮股灾后三个月约46%的去化幅度，仍处去杠杆初期。相比之

下，杠杆ETF是本轮韩国市场更核心的风险来源，其规模已较峰值下降28.3%，接近2022年美国科技杠杆ETF首轮约27%的出清幅度；但韩国完成这一过程不足一个月，而美国历时约两个半月。

历史经验表明，杠杆出清通常会经历“首轮快速释放—反弹中杠杆回补—多轮震荡去化—回归历史均

值”，完整过程可能持续一年左右。考虑到韩国信用融资和衍生品去化仍不充分、ETF资金又出现阶段性回流，目前尚不能判断本轮去杠杆已经结束。

综合来看，KOSPI仍处于价格深度调整、杠杆