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央行数字货币对货币政策传导的影响

一、引言

随着数字经济与数字支付的快速发展，全球货币形态正经历从实物向数字形态演进的深刻变革，央行数字货币作为中央银行发行的数字形态法定货币，因其兼具法偿性、数字化、可追溯等核心特征，成为近年来全球主要央行普遍关注的重要金融基础设施。一项针对全球央行的调查显示，超过九成的央行已在不同程度上开展央行数字货币的研发、试点或落地工作，其中近四分之一的央行已经进入面向公众的试点测试阶段（国际清算银行，2023）。我国从多年前就启动了法定数字货币的研发工作，目前已在多个城市、多个消费及公共服务场景开展常态化试点，交易规模、用户数量稳步增长，为全球央行数字货币的实践探索提供了重要参考。货币政策传导是中央银行运用政策工具调节金融变量、进而影响实体经济运行的核心链路，传导效率的高低直接决定了货币政策服务实体经济、稳定宏观大盘的实际效果。作为全新的货币形态，央行数字货币从发行流通框架、载体特性到功能设计都与传统现钞、银行存款存在明显差异，其嵌入现有货币体系的过程，必然会对货币政策传导的各个环节产生深刻影响。现有研究普遍认为，央行数字货币既可能通过技术特性疏通传统传导机制中的堵点，提升政策调控的精准性和时效性，也可能因资产属性的变化对银行体系流动性、金融市场稳定带来新的挑战，需要通过合理的设计平衡效率与风险（中国人民银行数字人民币研发工作组，2021）。本文将从央行数