利率期限结构.pptVIP

UpwardSlopingMaturityFlatMaturityDownwardMaturity7.期限结构理论7.1无偏期望理论无偏期望理论(theunbiasedexpectationstheory)又称纯期望理论。该理论认为，远期利率反映了广大投资者对将来现货利率的某种预期。因此，随着期限的增加而增加的现货利率，说明了大部分投资者预期将来的现货利率将上涨。相反，随着时间的增加而递减的现货利率，说明了大部分投资者预期将来的现货利率将下跌。上涨的收益曲线例：一年的现货利率为7%，两年的现货利率为8%，为什么这两个现货利率不同？等价地，为什么收益曲线是上涨的？现在投资1块钱，有两种投资策略一次性到期策略滚动投资策略：先投资一年，得到再投资一年，预期现货利率为1）10%：所以10%不能代表大众的预期2）6%：同样，6%也不能代表大众的预期3）9.01%无偏期望理论认为将来现货利率的预期值正好等于远期利率，用式子表示为：由远期利率的定义有：因此，大众预期一年期现货利率将上涨是期限结构上扬的原因；而大众预期一年期现货利率将下降是期限结构下降的原因。为什么大众预期预期现货利率将变化？7.2易变性偏好理论易变性偏好理论(the