电力设备-供需分歧是回调原因，但北美长期电力缺口形势将在下半年走向清晰.pptxVIP

摘要

北美电力缺口仍在，板块回调本质是长期供需能见度的担忧

今年4月底至6月，北美缺电板块个股调整幅度约15-40%，本质是在此次下跌之前，市场对燃气轮机板块的定价逻辑已经完成了对2028年景气度的充分预期，估值向2030年切换遇阻，系①长期AI资本开支的能见度较弱，②SOFC、内燃机产能释放后市场对北美市场供电格局的担忧，“燃机订单见顶”的说法只是回调过程的加速器

供需平衡判断：我们认为2028年前电力缺口仍在，有望在26H2看到2030年的燃机短缺情况

行业的供需格局是整个投资逻辑的基石，而当前市场对这一问题的认知存在巨大分歧，我们从理论计算和排产事实两个层面分析如下：

1、理论测算：我们基于供需梳理得到：2026、2027、2028年预计分别有14、20、20GW电力缺口；

2、事实分析：①26H2有望看到GEV约10GW订单将排产至2030年之后,带动国产燃机链订单长期能见度增加。②燃机供给受限，内燃机、SOFC等加速释放2027-2030年产能是当前电力仍在紧缺的事实佐证。

③今年Q1海外燃机（含EPC）价格环比提升10-20%，价格是供需最直接的呈现结果，当前未见到由于需求下降导致价格下调。

26H2有望看到海外燃机排产至2030年之后，国产缺电链具备长期订单导入的能见度

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