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地缘冲突加剧，供应担忧再起

【综合分析】

美伊冲突持续，油价高位震荡。俄罗斯炼厂及港口受袭持续，成品油及副产品燃料油出口锐减，当前总出口及往泛新加坡出口仍

低位维持。高硫地缘溢价快速修复。霍尔木兹海峡也是中东科威特出口低硫的直接和唯一通道，AlZour炼厂月度可向亚太输送近50万吨低硫，制裁收紧直接强化此地供应中断担忧。近端关注霍尔木兹海峡实质通航及伊朗出口情况，不推荐单边加仓追多，FU9-1正套及LU近月正套可继续灵活持有，LU-FU价差及BU裂解头寸建议观望。

【策略】

单边：震荡偏强。

套利：观望。

期权：观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据)

综合分析与交易策略

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俄罗斯能源设施受袭持续，高硫燃料油供应受限

n原油加工能力持续破新低：1）彭博，7月截至8日，俄罗斯原油加工量下降约44万桶/日至330万桶/日。2）Kpler，7月至14日，加工量已降至约380万桶/日，为二十多年来的最低水平；7月至今炼油厂的停工和受攻击产能约为430万桶/日，约占俄罗斯炼油总产能的58%，估计有150-200万桶/日的加工能力实际处于离线状态；2025年8月以来，至少有25家俄罗斯炼油厂受到无人机袭击的影响。

n油品产量及出口能力持续下行：1）成品油出口：LSEG，7月前15天，俄罗斯海运石油产品出口量环比下降一半，至约160万公吨。Kp