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供应回归风险与旺季需求预期并存

【综合分析】

原油当前低位区间震荡维持。低硫燃料油供应环比小幅恢复，上周巴西及印尼货到港，燃料油库存开始回升。Dangote炼厂

RFCC装置回归延期，继续出口低硫。南苏丹Dar原料重新有流往调油池的迹象。印度新炼厂投产及马来RAPID炼厂RFCC装置停运带来亚洲低硫产出增量。船燃需求关注海上航线恢复及航运活动回升速度，近端暂无具体驱动。

高硫燃料油市场情绪受到海峡内浮仓流出预期的打击，同时高价抑制近端炼厂高硫进料需求。而高硫近端实际供应紧张仍存，当

前新加披仍暂无中东燃料油流入。俄罗斯炼厂及港口受袭持续，原油出口增长同时成品油及副产品燃料油出口锐减，往泛新加坡出口自4月起加剧减少。高硫燃料油发电需求开始释放，沙特高硫进口需求高企，埃及高硫燃油发电需求仍有预期。

【策略】

单边：震荡偏弱。

套利：关注LU-FU做缩机会。

期权：观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据)

综合分析与交易策略

高硫燃料油

n供应

•俄罗斯能源设施受袭持续，即时缺口-50-100万吨/月

•墨西哥供应出口环比增长，但增量有限装置升级带来的长期边际性减量-30万吨/月

•中东海峡封闭+能源设施关闭带来的缺口-300万吨/月

•泛新加坡地区库存环比回落，俄罗斯及中东到港量减少

n需求

•进料经济