企业筹资决策中财务杠杆与联合杠杆效应分析.pdfVIP

策理

第二部分企业财务管理第四章筹资决策管理

第04讲务杠杆、联合杠杆

知识：财务杠杆

1.财务杠杆效应

由于固定资本成本（利息和优先股息）的存在，息前利润的变化会导致普通股每股收益更大幅度

的变化。

【示例】假设前例M公司基期的息税前利润200万元，承担利息费用100万元，适用50％的所得

税率，流通在外的普通股数为50万股，没有优先股，则M公司基期的每股收益为：

若预计下期息税前利润提高20％，达到240万元，其他条件不变，则下期预计每股收益为：

与基期相比提高40％，是息税前利润变动率的2倍。

2.财务杠杆系数：每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数

（1）定义

（2）简化

财务杠杆系数

如果不存在优先股，则：

【示例】前例M公司的财务杠杆系数为：

即：在息税前利润200万元基础上，息税前利润变动1％会引起每股收益变动2％。

3.财务杠杆系数与财务风险

（1）财务风险：由于（