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增长底线未破，下半年重在托底

宏观研究2026年7月16日

宏观研究

专题报告

二季度经济下行压力加大。尽管名义GDP增速回升显示出价格改善带来的提振，但实际GDP增速的放缓揭示了Q2经济下行压力加大的现象。结构上，这份经济数据有强也有弱，强在生产，弱在投资。1）工业生产超预期回升的背后，或是外需与全球产品周期的共振。2）社零增速回正可能与以旧换新政策有关，但依旧偏弱。3）投资加速探底，基建投资增速罕见负增。

上半年经济靠的是出口和生产。二季度经济的重要支撑力量来自出口和工业生产，出口需求支撑起生产的扩张，二者相辅相成。然而下半年出口可能会面临两重考验，一是地缘