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信用|理财为什么没有加配信用债？

固收专题报告/2026.07.19

核心观点

核心观点

上周信用债整体走势疲软，截至目前，7月未出现理财回流带动的季节性行情，我们认为原因之一是当下理财对信用债的需求偏弱。一是本月理财回流节奏偏慢，这可能与产品收益率偏低、营销承压，以及部分长三角理财子产品增速过快遭监管关注有关；二是理财配置信用债意愿不足，一方面货币中介收费调整导致信用债交易活跃度降低，另一方面当前同业存款、逆回购的性价比较高、亦分流了信用需求。考虑到上述因素短期内难以全面缓解，8-9月理财需求更弱，且评级调整、城投监管政策扰动有所加大，我们认为策略上可以略偏谨慎，适度