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有限关注与股票市场过度反应实证研究

一、引言

传统金融理论框架下的有效市场假说认为，股票价格能够充分反映所有可得信息，投资者的交易行为都是理性的，市场不存在系统性的定价偏差。但自二十世纪八十年代以来，越来越多的市场异象被学者发现，过度反应就是其中最具代表性的现象之一——股价往往会对短期信息或事件做出超出合理范围的波动，随后又出现反向修正，这一现象无法用传统的理性预期理论解释。德邦德特和塞勒在二十世纪八十年代首次系统验证了美国股票市场存在过度反应现象，即过去表现最好的股票组合在后续的表现显著差于过去表现最差的股票组合，这一发现打破了有效市场假说的绝对主导地位（德邦德特、塞勒，1985）。随后大量