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动量因子与反转因子在A股市场的有效性检验

一、引言

在现代资产定价理论体系与资本市场投资实践中，基于历史价格信息构建的价格类因子始终是解释个股收益差异、挖掘超额收益机会的核心维度，其中动量因子与反转因子是最具代表性、也是全球市场关注度最高的两类经典价格异象。通俗来讲，动量因子的核心逻辑就是市场中常说的“强者恒强、弱者恒弱”，也就是过去一段时间涨幅更高、表现更好的个股，在接下来的一段时间里会继续保持相对收益优势；而反转因子的逻辑正好相反，认为涨多了的个股会回调、跌多了的个股会反弹，过去一段时间表现较差的个股后续反而会跑赢前期的热门个股。

作为全球规模最大的新兴资本市场之一，A股市场在发展阶段、投