长期资金筹集策略.pptVIP

会计学1长久(chángqī)融资第一页，共44页。第1页

第一节资本(zīběn)市场的有效性一、随机游走(randomwalk)二、资本(zīběn)市场的有效性三、资本(zīběn)市场异常现象返回(fǎnhuí)第1页/共43页第二页，共44页。第2页2

一、随机(suíjī)游走(randomwalk)19路易·巴舍利耶（LouisBachelier）：随机(suíjī)游走过程是布朗运动。1953年，英国统计学家肯德尔研究股票价格波动，结论：股票价格没有任何规律可寻，它就象“一种醉汉走步一样。”即股价遵循的是随机(suíjī)游走规律。第2页/共43页第三页，共44页。第3页3

一、随机(suíjī)游走(randomwalk)“零漂移的随机游走模型”，数学(shùxué)表示式：Yt=Yt-1+etYt是时间序列（用股票价格或股票价格的自然对数表示）；et是随机项，E(et)=0；Var(et)=σ2；股票价格差全部包括在随机项et中第3页/共43页第四页，共44页。第4页4

随机(suíjī)游走(randomwalk)依据随机游走(yóuzǒu)模型，证券价格的时间序列将呈现随机状态，不会体现出某种可观测或统计确实定趋势。即证券价格的变动是不可预测的。随机游走(yóuzǒu)模型下所确定