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文化差异对于海外企业IPO定价的影响分析

———以美国为例∗

向铮陈飞宇∗∗

摘要本文选取1988～2019年来自27个不同国家的503家企业作为研究

样本,检验了海外企业(相对于美国)在美国资本市场进行首次公开发行

(IPO)时文化差异对发行价格的影响。研究发现,IPO企业所在国家与美国

投资者之间文化差异的增大,会导致IPO定价时的估值降低,增加企业的发行

成本,导致折价发行;缩小文化差异,可以有效解决IPO折价发行带来的成本

问题。这对于中国企业未来登陆美国市场IPO具有参考和借鉴价值。

关键词海外IPO文化差异美国资本市场发行成本

引言

IPO是金融经济学领域研究的热点问题之一。在实际研究中,定价估值