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数字化转型对实体企业金融化的影响研究

摘要

实体企业数字化转型与金融化趋势是数字经济时代我国产业发展进程中两大并行的核心特征，二者的互动关系直接关系到实体经济与虚拟经济的平衡发展，以及经济高质量发展目标的落地。本文基于2015—2024年我国沪深A股非金融类上市企业的微观面板数据，结合预防性储蓄理论、投资替代理论与委托代理理论，系统剖析实体企业数字化转型对金融化水平的作用机制、异质性特征与边界条件。研究发现，实体企业数字化转型与金融化水平之间呈现显著的“倒U型”关系：在转型初期，数字化转型通过降低融资约束、提升资本配置效率，推动企业适度配置金融资产，发挥金融化的“蓄水池”效应；当数字化转型进入深度推进阶段后，技术迭代带来的实体投资回报率提升会显著抑制企业的投机性金融配置，最终降低企业过度金融化的倾向。进一步异质性分析表明，这一效应在制造业企业、民营中小企业以及东部地区企业中表现得更为显著。本文的研究结论为引导实体企业合理推进数字化转型、防范过度金融化风险、推动实体经济与数字经济深度融合提供了经验证据与政策参考。

关键词：实体企业；数字化转型；企业金融化；倒U型关系；实体经济高质量发展

一、绪论

1.1研究背景与意义

近年来，我国实体企业的发展环境发生了深刻的结构性变化。一方面，数字技术的全面渗透推动数字化转型成为实体企业突破发展瓶颈的核心路径，从生产端的工业互联网改造，到流通端的