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私募股权基金退出策略指南（完整版）

本指南适用于在中国境内依法设立、从事股权投资业务的私募股权基金管理团队，覆盖从投后项目进入退出观察期到基金完成全部清算注销的全周期操作，所有条款均匹配现行有效监管规则和国内一级市场近5年实操落地数据，可直接作为机构内部退出操作的执行模板使用。

第一章退出筹备阶段核心管控要求

一、退出窗口期前置研判机制

1.退出触发条件设定

基金管理人需在项目完成投资交割后6个月内，联合投后、法务、财务团队共同设定项目的3类退出触发指标。第一类是业绩触发指标，标的企业连续2个会计年度扣非净利润不低于投资协议约定对赌目标的120%，且经营性现金流净额连续4个季度为正，即可启动退出筹备。第二类是政策触发指标，标的所属行业进入证监会鼓励上市的“绿色通道”清单，或者所在区域出台股权投资退出专项扶持政策，可提前启动退出评估。第三类是风险触发指标，标的核心业务牌照续期未通过、实际控制人涉及重大刑事案件、行业增速连续2个季度低于5%，需立即启动应急退出流程。

2.窗口期测算实操方法

每季度末对所有在管项目的退出窗口期做滚动测算，采用对标法选取同行业近12个月内完成IPO、并购重组交易的平均估值水平作为基准，上下浮动20%划定合理估值区间。窗口期有效期原则上设定为6-18个月，其中硬科技类项目窗口期最长可放宽至36个月，消费服务类项目窗口期最长不超过24个月。测算完成后需形