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中国A股市场因子定价模型的有效性检验

一、引言

在现代金融理论体系中，因子定价模型是资产定价领域的核心内容之一，其核心思想是通过识别影响资产收益率的系统性风险因子，构建资产预期收益率与风险因子之间的定量关系，为资产估值、投资组合构建和风险管理提供理论依据。从最初的单因子资本资产定价模型（CAPM），到后来的Fama-French三因子模型、五因子模型，再到针对不同市场特性拓展出的各类多因子模型，因子定价理论不断发展完善，并在全球成熟资本市场得到了广泛的实证验证（FamaFrench,2015）。

中国A股市场作为全球第二大股票市场，兼具新兴市场与转轨市场的双重特征，其投资者结构、制度规则