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特许金融分析师（CFA）二级考试权益投资估值模型比较

一、引言

特许金融分析师（CFA）二级考试中，权益投资板块占据了重要的分值比例，而估值模型则是该板块的核心内容。准确掌握各类权益估值模型的逻辑、适用场景及优缺点，不仅是通过考试的关键，更是未来从事投资分析工作的必备技能。权益估值模型大致可分为绝对估值与相对估值两大体系，不同模型基于不同的理论假设和输入变量，在实际应用中各有优劣。CFA协会指出，权益估值的核心目标是确定资产的内在价值或市场相对价值，为投资决策提供依据（CFAInstitute，某年）。本文将针对CFA二级考试中重点考查的各类估值模型进行系统比较，从模型核心逻辑、适用场景、优缺点及考试考点等多个维度展开分析，帮助考生理清不同模型的差异与联系，提升对估值体系的理解与应用能力。

二、绝对估值模型的细分与比较

绝对估值模型以企业未来现金流或收益的现值为核心，旨在计算资产的内在价值，即“真正值得的价格”。CFA二级考试中重点考查的绝对估值模型包括股利折现模型（DDM）、自由现金流折现模型（FCFF/FCFE）及剩余收益模型（RI），三者虽同属绝对估值范畴，但在逻辑起点、输入变量及适用场景上存在显著差异。

（一）股利折现模型（DDM）

股利折现模型是权益估值的基础框架，其核心逻辑在于：股票的内在价值等于股东未来所能获得的所有股利的现值之和（CFAInstitute，某年）