龙蟠科技(603906)磷酸铁锂正极材料新一线，量价有望受益行业格局改善.pptxVIP

投资要点

o公司是磷酸铁锂正极材料新一线供应商，下游锂电需求高景气，推动磷酸铁锂行业供需结构改善，公司产能逐步释放有望迎来业绩增长。

o需求端：下游需求超预期，动力电池增长，储能电池爆发。我们预计全球锂电池2026-2028年预计出货3002、3730、4517GWh，对应磷酸铁锂正极材料需求分别为525、653、790万吨，分别同比增长39%、24%、21%。

动力电池：1）国内稳定。虽然当下电动车渠道库存占比较高，零售端有承压，

但续航需求推动装车电量持续扩容，对国内动力电池出货形成支撑。2）海外提速。欧洲市场在环保主义、能源替代需求驱动下具增长潜力；亚洲其他市场(不包含中国)销量占全球比例2026Q1达到10.7%；北美市场虽然受高关税、新能源补贴取消等影响短期承压，但电动化率较低、长期空间大。3）商用车开拓新需求。2025年中国新能源商用车销量同比+64%，电动化率不到25%，同时纯电带电量提升到206kWh/辆，电动化率、单车带电量双增打开增量市场。

储能电池：1）国内高增，驱动力来自取消强制配储、建立容量电价/容量补偿机制、电力市场化改革推进，风光储协同发展等。2）欧美缺电，2025年，欧洲负电价时长占比3.4%、全年约合310小时，负电价国家如德国、荷兰、西班牙

等，装机规模增速显著。大储接力户储