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景气回升与扩表共振，券商业绩弹性加速释放证券行业

景气回升与扩表共振，券商业绩弹性加速释放

证券行业2026年中报综述

日期：2026年9月5日

深度报告

深度报告|

非银行金融

行业评级：看好（维持）国家/地区：中国

核心观点

l业绩高增叠加杠杆提升，券商ROE加速修复。1H26上市券商实现营业收入3,715.3亿元、归母净利润1,672.2亿元，同比分别增长43.9%/48.7%，净利率升至45.0%；年化ROE达10.5%，同比提升2.76pct。盈利能力改善与资产负债表扩张共同推动ROE回升，其中经营杠杆升至6.06倍，成为本轮ROE上行的重要增量来源。

l自营成为业绩增长核心支柱，业务模式由方向性投资向多元客需业务持续升级。1H26上市券商自营业务净收入1,754.4亿元，同比增长48.9%，收入占比升至47.2%；年化自营投资收益率升至4.3%。科创及另类投资逐步兑现，同时头部券商加快布局衍生品、做市、跨境对冲及全球化资产配置，非方向性客需业务有望降低单纯依赖权益和FICC方向性头寸带来的盈利波动。

l市场活跃度提升带动经纪与信用业务高增，资管业务同步改善。1H26上市券商经纪业务净收入998.9亿元，同比增长55.0%，成交放量有效对冲佣金率下行；利息净收入同比增长56.6%，融出资金规模同比增长62.6%，两融扩张进