【金融街-2026研报】结合近期就业与PPI数据的分析：美国通胀回落仍有反复，加息取决于价格压力是否扩散.pdfVIP

策略研究

证券研究报告/策略研究2026年09月11日

美国通胀回落仍有反复，加息取决于价格压力是否扩散

结合近期就业与PPI数据的分析

研报摘要

证券分析师

美国近期就业与价格数据呈现增长韧性与通胀黏性并存的特征。8月非农就业改

善、前值上修，缓解了经济快速走弱的担忧，但新增岗位集中于部分行业，叠加近三张一

个月平均增幅仍偏低，尚不足以认定劳动力需求全面升温。同期工资增速温和，PPIS0670524030001

反弹主要由能源和商品推动，服务价格未全面加速，反映价格压力仍具有结构性。

zhangyi@

工资增长并不必然引发通胀加速，生产率与单位劳动成本是理解中期价格趋势的

关键。短期内，能源成本回升可能推高总体通胀，居民消费约束与企业利润调整则可联系人

能