农林牧渔行业专题研究：养殖行业基本面跟踪，生猪产能去化持续加强，肉牛大周期值得期待.pptxVIP

【投资要点】

u生猪养殖：2026H1生猪供给过剩，行业持续深度亏损，板块迎来左侧布局窗口。2026Q1、Q2生猪均价同比大幅下滑，4月猪价触底，2025年9月第3周至2026年7月第3周自繁自养已41周亏损，外购育肥同步深亏，养殖企业现金流持续承压。2025Q2能繁母猪存栏见顶，造成2026年前期出栏量持续走高；新版产能调控将母猪合理保有量下调至3750万头，政策倒逼低效产能加速出清，叠加6月仔猪价格再度下探，肥仔双亏，产能去化持续加强。据农业部，今年3月份新生仔猪数量17个月后首次同比下降，4月新生仔猪数量环比由降转增，新生仔猪育肥至出栏大概需要6个月，对应今年Q3出栏压力仍处高位，我们判断Q3猪价将继续低位震荡运行，产能去化延续。Q4一般为传统消费旺季，考虑到效率提升及2026Q1能繁存栏仍高于正常保有量，我们认为猪价2026H2不具备大幅上涨的基础，2027年供需格局有望逐步改善。

u白羽肉鸡：海外祖代引种受限兑现，H2种鸡高景气有望持续。受禽流感影响，2025年祖代引种同比下滑6.85%，2026年1-5月引种停滞，6月恢复引种，新增引种祖代7个月才能传导至父母代，年内新增引种难以缓解2026年种苗供给紧张。供给收缩带动种鸡价格持续走高，父母代鸡苗二季度突破5