煤炭-26中报总结系列：多角度财报解析-五宗“最”.docxVIP

|行业专题研究

2026年09月06日

煤炭开采

煤炭26中报总结系列：多角度财报解析—五宗“最”

谁是“现金王”？自2016年供给侧改革以来，在行业高景气度背景下（尤其2021年~2022年所经历的超级景气周期），煤企历史负担已明显减轻，2026年初至今煤价趋势上行，部分公司账面类现金（货币资金+交易性金融资产）远大于付息债务。截至2026H1末：

账面净现金排行前5的是：陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、潞安环能、山煤国际。

“账面净现金/2026H1年化归母净利”代表公司持续且稳定的分红能力，排行前5的是：晋控煤业、潞安环能、中煤能源、陕西煤业、山煤国际。

谁的“负债低”？根据国家统计局数据，截至2026H1末，煤炭工业规模以上企业资产负债率为61.0%，同比增长0.5pct。多数样本煤企资产负债率水平低于行业整体：

“资产负债率”最低依次为：晋控煤业、电投能源、陕西煤业、中国神华、潞安环能。

为更准确体现有息负债占净资产的比重，我们以“付息债务/（付息债务+股东权益）”进行对比，“资本负债率”最低依次为：晋控煤业、潞安环能、陕西煤业、上海能源、开滦股份。

谁的“家底厚”？

2024年末至2026H1末，“专项储备”净增额前五分别为：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、伊泰B股、平煤股