煤炭行业中报总结：煤价回升促Q2业绩高增，关注供给收缩与库存低位.docx

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一、市场回顾 5

（一）基本面：煤价中枢同比抬升，Q3涨幅扩大 5

（二）板块表现：年初至今涨幅居前，炼焦煤估值相对偏低 7

（三）基金持仓：Q2持仓环比回落，预计Q3明显回升 9

二、业绩综述：板块业绩同比增长，动力煤贡献主要增量 11

三、经营概览：产销量表现分化，吨煤毛利显著修复 15

（一）量：稳中偏紧，表现分化 15

（二）利：售价中枢上移，成本分化下吨煤毛利显著修复 16

四、后市展望：供给偏紧，需求改善，涨价动能持续 17

（一）动力煤：供应持续偏紧，冬储放大价格弹性 17

（二）炼焦煤：供给强收缩叠加旺季预期，煤价易涨难跌 23

五、投资建议：动力煤高现货与