扬汤止沸易，釜底抽薪难——长端美债的五点思考.pptxVIP

※一、美债市场和美元流动性出问题了吗?——基本平稳

近期长端美债收益率的上行，并不来自于流动性的冲击。美债市场流动性并未出现流动性冲击的迹象，市场依然“愿意”买，只不过需要“更高的利率”。在岸和离岸美元流动性也没有明显的收紧迹象。

二、长端美债收益率为何上行?——期限溢价

长端美债收益率=预期的未来实际短期利率(增长前景)+通胀预期(购买长债的购买力损失)+期限溢价(承担利率风险和不确定性而要求的额外补偿)。

从直接可观测的交易数据来看，6月底以来的十年期美债收益率上行，主要来自实际利率的推动，通胀预期的贡献相对较小。6月底以来，十年期美债收益率上行约37BP,