腾讯控股(00700.HK)理解腾讯系列报告(二)：AI的叙事期待-260727.docxVIP

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2026年7月27日

AI的叙事期待

——理解腾讯系列报告（二）

核心结论与投资建议

腾讯AI已从内部提效工具转型为核心业务增长引擎，当前聚焦生态型智能体赛道，依托微信生态形成差异化壁垒，AI商业化进程持续加速。市场低估了腾讯流量生态向智能生态转型的潜力，我们认为伴随AI价值逐步兑现，公司估值存在重塑空间。

一、整体AI战略：腾讯的AI战略已经从推进基础能力普及到聚焦智能体生态

?1）基础能力期（2016-2020年）：以“AI无处不在”为目标，专注底层技术研发与能力普及。2）产业实用期（2021-2023年）：夯实算法、算力、数据三大基础；推