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北交所做市商制度的流动性提升效果分析

一、引言

（一）北交所的市场定位与流动性痛点

北交所成立的核心目标是打造服务专精特新中小企业的主阵地，为这类具备创新能力但规模相对有限的企业提供直接融资渠道，填补多层次资本市场在服务中小企业领域的空白。然而，由于上市企业普遍股本规模较小、股权集中度较高，叠加投资者结构以机构为主且个人投资者参与度偏低等因素，北交所市场长期存在流动性不足的痛点。具体表现为部分股票日均成交量低迷、换手率远低于沪深交易所主板，买卖价差持续处于较高水平，不仅降低了企业的融资效率，也使得投资者的交易需求难以得到有效满足，制约了市场核心功能的充分发挥（中国证监会，某年）。

（二）做市商制度的引入与研究意义

为破解流动性难题，北交所正式引入做市商制度，指定符合条件的证券公司为特定股票提供双向报价服务，以报价驱动模式补充传统竞价交易的不足。深入分析这一制度的流动性提升效果，不仅能为北交所后续的制度完善提供精准参考，也能丰富我国多层次资本市场做市商制度的实践经验，为其他服务中小企业的资本市场板块提供可借鉴的样本（张育军，某年）。同时，这一研究也有助于进一步理解做市商制度在服务实体经济中的作用，推动资本市场更好地适配专精特新中小企业的发展需求。

二、北交所做市商制度的核心内涵与推出背景

（一）做市商制度的基本概念与核心功能

做市商制度是一种以报价驱动为核心的交易制度，合格的做市商需