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2026年投资分析师考试真题及答案解析

1.某注册制下上市的硬科技初创企业，目前尚未实现盈利，当前研发投入占营收比重达42%，核心技术团队拥有3项行业领先的底层专利，未来3年营收复合增速预期为65%，该企业当前阶段最适合采用的估值方法是（）。

A.市盈率（P/E）估值法

B.市净率（P/B）估值法

C.企业价值倍数（EV/EBITDA）估值法

D.市销率（P/S）估值法

答案：D

解析：对于未实现盈利的企业，净利润和EBITDA通常为负值，市盈率和企业价值倍数估值法无法得到合理的正估值结果，因此排除A、C选项。市净率估值法依赖净资产账面价值，硬科技初创企业多为轻资产运营，大量核心的研发能力、专利、团队等无形资产并未体现在净资产账面价值中，且部分初创企业净资产规模很小甚至为负，无法用市净率法合理估值，排除B选项。市销率估值法只要求企业存在正营收，适合高成长、未盈利的初创科技企业，且能够反映企业市场份额和成长潜力，是注册制下未盈利科技企业上市估值最常用的方法之一，因此D选项正确。

2.假设2026年全球经济进入低增长周期，美联储已连续5次下调联邦基金利率，美国核心通胀回落至2%的政策目标以内，中国国内央行实施适度宽松的货币政策，市场流动性合理充裕，不考虑其他因素，下列大类资产配置方向在当前周期最具备超额收益空间的是（）。

A.高等级长久期利率债

B.大盘价值蓝筹股

C.大宗商品指数