因子研究第六期，CNES1：A股统计因子风险模型-260727.pptx

/金融工程

CNES1：A股统计因子风险模型

因子研究第六期 报告摘要：

CNES1是面向A股市场构建的统计因子风险模型，主要用于识别基本面多因子模型预设标签之外的共同风险。模型仅使用股票收益率数据，通过EM算法联合估计因子暴露与因子收益，因子数量设为20个。估计域按照商业标准Barra体系调整后，覆盖股票由约3565只扩大至约5201只，增强了对小盘股风险的覆盖。针对A股波动状态切换较快、股票样本动态变化以及统计因子跨日身份不唯一等问题，CNES1采用自适应波动预处理、EM统计因子抽取、warm-start与规范固定、协方差白化组装和多期限h-