中国房地产止跌回稳系列报告之二_供给中期缩量是本轮楼市寻底的核心驱动力_39页_3mb.pptxVIP

;投资案件

结论和投资分析意见

我们认为，供给中期缩量是本轮楼市寻底的核心驱动力，判断二手房挂牌量中期见顶回落，并且将继续下行3年，叠加今年租售比赶超公积金利率，共同推动了上半

年量、价、租金的超预期存底。判断上海房价已经于2026年年初见底，如北京、苏州、深圳和合肥等城市也处于陆续筑底过程中。8月京沪接连出台楼市新政策，推出时点超预期，将夯实核心城市底部，并判断楼市政策仍有优化空间。此外，日美经验显示核心城市房价见底后板块资机会明确，龙头弹性十足。我们维持“看好”评级，推荐：1）优质房企：建发国际、滨江集团、中国海外发展、中国金茂、绿城中国、招商蛇口、中海宏洋、建发股份、保利置业、越秀地产、保利发展、华发股份，关注城投

控股；2）二手房中介：贝壳-W，关注我爱我家；3）商业地产：华润置地、新城控股、太古地产、嘉里建设、恒隆地产、领展房产基金，关注新城发展；4）物业管理：华润万象、绿城服务、招商积余。

原因与逻辑

1）2026年的供给寻底不同于2025年前的需求寻底。2022-2025年，我国房地产行业在住宅总需求有支撑、并行业政策放松至最宽松的背景下，全国房地产市场多次寻底失败，二手房量价持续呈现“放量下跌”。2026年上半年，在无宏观政策强刺激、居民购买力未明显改善的背景下，全国房地产市场却又出现了超预期寻底，部分核心城市呈现“量价租三修”。

判断供给中期缩