中观景气跟踪7月第4期：算力紧缺延续，地缘扰动反复.pptxVIP

本报告导读：

2026年7月算力价格回升，电子景气延续上行；地缘扰动反复，油化价格回升，有色承压；暑期服务出行边际修复，电影票房同比增长，航空出行显著改善。

投资要点：

算力紧缺延续，地缘扰动反复。上周（07.13-07.19）中观景气线索主要有：1）算力租赁价格7月回升，电子产业景气加速；2）美伊冲突扰动推升原油及化工价格，黄金价格偏弱震荡；3）暑期服务消费边际改善，电影票房同比增长，航空客运边际改善。

上游资源：能源化工价格上升，有色金属价格承压。1）油化：地缘扰动仍反复，布伦特原油期货结算价环比+15.9%，国内化工品价格指数环比+3.1%。2）煤炭：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比+1.9%。3）有色：COMEX黄金价格环比-1.8%，SHFE铜/铝价格环比-0.2%/+0.6%，工业金属价格分化。

中游周期与制造：7月算力价格回升，电子产业延续高景气。1）先进制造：7月算力租赁价格回升，B200租赁价格升至7.14美元/h，突破5月高点（6.11美元/h）。全球电子产业景气继续加速，2026年6月，中国台湾电子行业上市公司营收同比+63.2%，同比增速较5月（47.4%）继续上行，结构上，存储、半导体制造和PCB原料营收增速居前。DRAMDDR5/DDR4/DDR3