周度报告：上涨斜率由急转缓，AI硬件仍是优势主线.pptxVIP

l美国非农数据远低于市场预期，凯文沃什表态承认通胀上行风险缓解，美联储加息时间预期继续后移，有助改善市场风险偏好。近日海外市场结构性降温扰动，提供强切强契机，而非行情拐点。配置上，AI产业链上中游硬件仍是核心方向，抱团将继续推进，但快速上涨阶段已过转入相对平稳期，当下通信性价比更佳，电子有持续降温压力，建议增配光模块、液冷、光纤等。此外军工、机械设备、机器人有望受益估值扩散亦可重视。

l市场观点：加息预期继续缓和，有望改善风险偏好

市场热点1：如何看待美联储年内货币政策走向？

6月美国非农数据远低于市场预期，4-5月新增就业人数下修，显示美国就业增长动能有所放缓。同时，美联储主席凯文沃什在周四的欧洲央行论坛中表示，当前通胀上行风险已有所缓解，尽管一如既往拒绝对未来利率政策给出前瞻性指引，但也明确美联储的决定将尊重和紧跟时下数据。就业数据出炉和凯文沃什表态后，市场对美联储加息的担忧继续修复，我们继续维持美联储年内利率按兵不动的判断。

市场热点2：如何预期6月国内价格形势变化？

经我们测算，预计6月CPI为1.3%，较上月微幅提升0.1个百分点，其提振主要来自于蔬菜价格降幅显著收窄。预计6月PPI为3.0%，较上月明显回落，下降的原因主要在于油价、黑色金属等工业品价格大幅回落。二者剪刀差显著收窄，国内整体价格的通胀形势有所缓解，尤其是生产端成本。