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GARCH模型在波动率预测中的实证检验

一、引言

（一）研究背景与意义

波动率作为衡量金融资产价格波动程度的核心指标，是现代金融体系中多项核心功能的基础：在投资组合构建中，投资者需要通过波动率评估资产的风险水平，在收益与风险之间寻找平衡，这一逻辑最早在现代投资组合理论中被系统阐述（马克维茨，1952）；在资产定价领域，波动率直接影响期权等衍生品的理论价值，是定价模型中最难准确估计的参数之一；在风险管理领域，无论是金融机构的市场风险计量，还是监管部门的风险资本计提，都需要以准确的波动率预测为前提。

近年来，随着我国金融市场的持续深化改革，权益市场的参与者结构不断优化，衍生品品种逐步丰富，资管产品全面进入净值化时代，无论是机构投资者还是个人投资者，都面临着更为复杂的市场波动风险。传统的恒定波动率假设或者简单历史波动率法，已经无法满足精细化风险管理的需求，而能够捕捉波动率动态变化特征的GARCH类模型，逐渐成为学术研究和实务应用中的主流工具。但由于不同市场的投资者结构、交易制度、波动特征存在显著差异，GARCH模型的适用性不能直接照搬成熟市场的结论，需要结合我国市场的实际数据进行针对性的实证检验，这也是本文研究的核心意义所在。

（二）研究思路与框架

本文采用总分总的研究结构，围绕GARCH模型在波动率预测中的效果展开系统的实证检验。首先从理论层面梳理金融波动率的典型特征、GARCH模型的