债市日历效应：政治局会议行情推演.pptxVIP

核心观点：当前债市处于震荡格局，7月底政治局会议是短期方向的关键催化剂，基准情形下预计长

端利率小幅下行。综合政策、资金与机构行为三大因素，预计组合整体对债市整体偏有利，但尚未构成推动长端收益率趋势性突破的充分条件。会议前后4日短窗口期日历效应做多胜率高，会议后方向取决于政策预期差、资金面与机构行为能否形成共振。

政策判断：基本面未触发全面加码，本次会议预计以“提质增效”为主。上半年实际GDP仍处于全

年目标区间，但二季度动能边际放缓，消费、投资和房地产偏弱，高技术制造业和出口则构成一定支撑。与此同时，年内财政政策仍有较大落地空间，政策重点更可能是加快政府债发行、资金拨付和项目建设，而非全面突破年初财政、房地产和货币政策框架。预计财政端重点在于推动存量政策提速，房地产政策或以稳定销售、消化库存和缓释风险为主，货币政策则保持资金平稳并配合财政发力。

资金面：季节性转松窗口临近，但难形成趋势性宽松。7月底通常处于税期扰动消退后的资金再平

衡阶段，财政投放、央行对冲及大行融出恢复有助于资金价格回落。但当前DR001、DR007仍贴近政策利率，政府债缴款也可能限制修复幅度，预计资金利率更多表现为边际下行，而非显著低于政策利率的持续宽松。后续需重点观察银行体系净融出和资金价格能否同步改善。

机构行为：交易盘主导边际定价，长端突破仍需机构共振