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市场微观结构噪声下的波动率估计

一、引言

波动率是金融市场中刻画资产价格波动程度的核心指标，其准确估计不仅是资产定价、风险管理、期权定价等金融理论与实践的基础，更是监管部门监测市场稳定性、防范系统性风险的重要依据（Engle，2002）。随着金融市场交易技术的迭代，高频交易数据的获取成本不断降低，研究者得以利用分钟级甚至秒级的交易数据进行波动率估计，原本依赖低频数据的传统方法逐渐被高频波动率估计方法取代。然而，高频数据在提供更丰富波动信息的同时，也引入了不容忽视的市场微观结构噪声——这类噪声是交易过程中由各类市场摩擦因素导致的、偏离资产真实价值的随机扰动，会严重干扰波动率估计的准确性，甚至导致